1 Общие понятия

1.1 Необходимость технического анализа: недостатки фундаментального анализа.

Технический анализ использует отличный от фундаментального анализа подход к оценке выгодных уровней закупки и продажи ценных бумаг.

Действительно, поскольку фундаментальный анализ осуществляется банковскими аналитиками, в его основе лежат финансовые коэффициенты, относящиеся к финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Фундаментальный анализ учитывает такие коэффициенты, как коэффициент относительной доходности, коэффициент капитализации, уровень задолженности... Эти показатели позволяют оценить риск, связанный с покупкой или продажей акций. Например, нередко возникает необходимость сравнить коэффициент относительной доходности одного актива со средним значением коэффициентов относительной доходности активов той же отрасли.

Тем не менее, этот метод имеет некоторые недостатки. Рассмотрим, например, ситуацию в сфере информационных технологий в начале года: коэффициенты относительной доходности многих активов достигли уровня 100, а коэффициенты капитализации/оборота – больше 10. Какова реакция на данную ситуацию с фундаментальной точки зрения? Либо мы пытаемся установить новые коэффициенты, свойственные «новой экономике», что может потребовать некоторого времени, либо мы продолжаем ориентироваться на первоначальные коэффициенты и рискуем упустить выгодные возможности.

К тому же, изменение курса акций не всегда отображает реальное состояние предприятия, поскольку может иметь место эффект обратной реакции (как на повышение, так и на понижение).

Наверх

1.2 Технический анализ и учет психологических факторов

Что касается технического анализа, то он базируется на достаточно простом принципе: в определенный момент времени Т цена актива отражает всю доступнуе информацию об этом активе, всю его историю. Это связано с тем, что время считается непрерывным и любое колебание цены приводит к новому уровню курса, который теперь становится отправной точкой для последующих колебаний. Исходя из этого, можно попытаться определить наиболее вероятные сценарии его развития, основываясь на известных тенденциях развития цен на разных уровнях.

Тем не менее, определение направлений и амплитуд колебания – задача непростая. Очевидно, что психологические эффекты (такие как пороговый эффект или особенности поведения частных лиц и институциональных инвесторов) могут оказаться такими же важными, как и технические аспекты. Под влиянием этих факторов на основе одной и той же доступной информации могут сформироваться противоположные по смыслу заключения. Именно поэтому цены на фондовых рынках формируются с учетом линий поведения продавца и покупателя.

Таким образом, технический анализ не предусматривает определение конкретных причин колебания цен, а скорее нацелен на оценку их развития и, по возможности, - на определение их наиболее вероятного поведения в будущем.

Такой подход позволяет лучше учитывать особенности психологии участников.

В самом деле, повышательные и понижательные рыночные движения почти всегда следуют друг за другом в краткосрочной или долгосрочной перспективе. Благодаря этому на финансовом рынке существует 2 инвестиционных подхода: пессимистичный (медвежий) и оптимистичный (бычий). Оптимистичный подход ориентируется на постоянное повышение цен, даже когда фундаментальные данные предприятия никак не оправдывают это повышение. При этом повышение цен стимулирует участников к продаже активов.

Такие условия часто приводят к тому, что инвесторы постепенно осознают необходимость покупки активов, но уже в тот момент, когда повышательная тенденция значительно ослаблена. Этот пример ярко демонстрирует склонность участников рынка слепо подражать друг другу («стадный инстинкт»). А также он является демонстрацией того, насколько выгодно находиться среди первых бенефициариев повышательной тенденции.

Наверх

1.3 Теория Доу и реакция инвесторов на рыночные сигналы

Английский экономист Кейнс в своем произведении «Общая теория занятости, процента и денег» (1936) утверждает, что «большинство инвесторов и профессиональных биржевых деятелей занимаются не столько долгосрочными, сколько краткосрочными прогнозами, учитывающими изменения в определенных временных рамках". Этот подход основывается на первоначальном анализе Доу, основателя одноименного индексa и Wall Street Journal. Tеория Доу считается ключевым аспектом технического анализа.

В самом деле, Доу был одним из первых, кто оценил значимость понятий «тайминга» и «реактивности». Его модель основывается на идее, согласно которой в период понижения цен всегда находятся смелые и лучше информированные инвесторы, готовые покупать активы, заранее предвидя повышение цен («накопление агрессивными инвесторами», фаза «а» на графике), тогда как частные лица избавляются от своих активов. Эта фаза сменяется периодом роста и улучшения показателей компании («имитация», фаза «b»). Такая ситуация привлекает частных лиц, порождает стремление к покупке активов. При этом часто не принимается во внимание непродолжительность этапа роста. Для первых инвесторов эта фаза становится выгодной возможностью продать свои активы («продажа агрессивными инвесторами», фаза «c»), предвидя предстоящий разворот, тогда как «мелкие» держатели активов открывают позиции на покупку.

Эти исследования базируются на простых правилах, которые должны быть четко определены. То есть имея представление о принципах повышения или понижения курса, необходимо также понимать графический метод иллюстрации данных явлений.

Например, повышательный тренд характеризуется повышением уровня относительного минимума, в то время как понижательному тренду свойственно постепенное понижение уровня относительного максимума.

Такой подход к построению трендов может показаться простоватым, но он действительно важен для понимания принципов построения технических индикаторов.

Наверх

1.4 Противоположное мнение

В продолжение теории Доу существует принцип «Противоположного мнения», развитый Нейллом (1954).

Эта система основывается на идее, согласно которой если мнение всех инвесторов в определенный момент времени совпадает, то очень маловероятно, что их прогноз осуществится в реальности... Действительно, если все инвесторы одновременно открывают позицию на покупку, то кто будет продавать?

Этот подход может показаться крайне рискованным, но тем не менее он является логичным продолжением теории Доу.

В самом деле, в теории Доу вторая фаза соответствует периоду роста «популярности» рассматриваемого актива, и следовательно, покупке этого актива растущим числом инвесторов. Поэтому в начале третьей фазы все инвесторы-оптимисты уже открыли позицию на покупку, тогда как первые «агрессивные инвесторы» избавляются от своих активов. Тогда возникает вопрос, кто будет теми покупателями, которые обеспечивают дальнейший рост стоимости актива? Такая ситуация, когда первые инвесторы стремятся продать свои активы, может даже вызвать падение рынка.

Зачастую для оценки таких тонких моментов инвесторы прибегают к опросам мнения профессионалов: слишком высокий уровень доверия к активу вероятно приведет к чрезмерному спросу на него и последующему снижению стоимости. Разумеется, можно наблюдать обратную ситуацию в период снижения стоимости актива.

Наверх

2 Основы графического анализа

2.1 Горизонтальные линии сопротивления и поддержки

Понятие поддержки и сопротивления - один из ключевых пунктов технического анализа. Оно, главным образом, основано на идее, согласно которой решения о покупке и продаже как в индивидуальном, так и в рыночном масштабах частично связаны с психологическими факторами.

Исходя из этого, пороговые эффекты могут играть существенную роль. Уровень считается линией поддержки, если стоимость актива периодически падает, но не опускается ниже этой отметки и сопровождается ярко выраженным повышательным трендом. Рассмотрим, к примеру, график для Vivendi; здесь можно заметить, что в мае и апреле стоимость актива неоднократно стремилась к отметке 100 Евро, но так и не пересекала её.

Можно наблюдать и обратное явление – существование психологических уровней, препятствующих росту цены актива выше определенного уровня. В этом случае речь идет о линии сопротивления. Таковым можно считать уровень 100 евро на примере актива Casino.

Однако, возможна ситуация, при которой достигнув однажды порогового значения, стоимость актива пересекает его, и порог приобретает противоположное значение. Tак, для актива Alcatel уровень 50 евро некоторое время составлял сопротивление, затем был «пробит» и превратился в уровень поддержки.

Такие фигуры тоже существуют благодаря так называемой памяти рынка. В самом деле, инвесторы помнят прежние точки разворота и могут открывать соответствующие позиции при приближении к этим уровням. Таким образом, эти прогнозы подтверждают существование порогов и способствуют укреплению их значений. В случае поддержки покупатели ориентируются на известные им из опыта пороги и выигрывают, тогда как в случае сопротивления по тому же принципу выигрывают продавцы.

Наверх

2.2 Наклонные линии сопротивления и поддержки : основа линий трендов и каналов

Если такие фигуры относительно легко идентифицировать на горизонтальном уровне, поскольку они часто соответствуют психологическим или техническим порогам, то дело обстоит иначе, когда речь идет о наклонных линиях сопротивления и поддержки, то есть о линиях тренда.

Действительно, часто можно наблюдать наклонные линии, ограничивающие график цены сверху (сопротивление) или снизу (поддержка), как показано на рисунке ниже. Прогнозная функция линий тренда состоит в том, что они позволяют определить целевые точки при повышательных или понижательных тенденциях и оптимизировать их тайминг.

Нередко можно также идентифицировать параллельные комбинации этих линий, образующие восходящие или нисходящие каналы. График цены «упирается» в верхнюю границу канала (сопротивления) и «отскакивает» от нижней границы канала (поддержки).

Эти тренды довольно стабильны и хорошо отражают память рынков, поскольку каналы могут быть действительны как в долгосрочной, так и в краткосрочной перспективах. Момент перелома этих трендов (обычно на повышательном тренде для восходящего канала и на понижательном тренде для нисходящего канала) часто сопровождается сильной изменчивостью курса, и он может приобрести противоположную тенденцию.

Эта ситуация может сопровождаться выходом из «краткосрочной» зоны или промежуточного канала, таким образом указывая на то, что цена вскоре перестанет подчиняется существовавшему ранее тренду (см. график ниже).

Каналы могут также иметь горизонтальное расположение; тогда речь идет о диапазонах. Такие фигуры описывают вариации значений актива или индекса.

Таким образом, цена колеблется вокруг горизонтального среднего уровня. Как только этот диапазон изменяется (и новая тенденция менее очевидна, чем в случае с каналом), то целевая точка определяется новым каналом, перенося ширину ранее существовавшего канала на выходную точку в направлении движения цены.

Наверх

3 Фигуры

3.1 Фигуры консолидации

Наверх

3.1.1 Симметричные треугольники

Следует отметить, что трендовые линии не всегда параллельны, то есть их сочетания необязательно образуют каналы. Таким образом, могут быть образованы и другие фигуры, самые известные из которых - треугольники. Они считаются не трендовыми фигурами, а фигурами консолидации.

Фигуры симметричных треугольников (см. график) наиболее используемы. Они образуются нисходящей линией сопротивления и восходящей линией поддержки. Курс упирается то в верхнюю, то в нижнюю линию. Эти движения совершаются с постепенным ослаблением амплитуды и приводят в последствии к скрещиванию двух пороговых линий. Чем больше количество соприкосновений с каждой линией, тем более показательной считается эта фигура (разумеется, число соприкосновений должно быть не меньше двух для того, чтобы определить направление этих линий).

Эта фигура довольно часто встречается при долгосрочном тренде. Иначе говоря, выходным направлением треугольника обычно является продолжение входящего направления. Этот выход должен быть определен до формирования угла треугольника, обычно на расстоянии около 3/4 его длины (которая измеряется от точки соприкосновения со второй линией тенденции). Сужающаяся форма самой фигуры объясняет то, что "накопленная" активом сила проявляется внезапно при выходе из фигуры, цена актива начинает значительно колебаться, часто с большей амплитудой.

С помощью этой же фигуры можно определить целевые точки. В самом деле, целевая точка при повышательной тенденции обычно находится на прямой, параллельной линии поддержки, проходящей через первую точку соприкосновения (линии сопротивления). Другая целевая точка соответствует высоте треугольника на уровне выходной точки. В обоих случаях, этот уровень должен быть достигнут до даты, отмеченной острием треугольника.

Наверх

3.1.2 Другие фигуры консолидации

Фигура симметричных треугольников является наиболее распространенной, но существуют и производные фигуры, называемые восходящими и нисходящими треугольниками (см. график ниже). Эти фигуры характеризуются соответственно горизонтальной линией сопротивления вместо нисходящей наклонной линии сопротивления и горизонтальной линией поддержки вместо восходящей наклонной линии поддержки. Цели рассчитываются таким же образом, как и в случае с симметричными треугольниками.

Существует другой тип фигуры консолидации, в виде канала, называемый флагом. Он соответствует слегка восходящему каналу (в случае бычьего тренда) или слегка нисходящему каналу (в случае медвежьего тренда). Флаг часто появляется внутри тренда, что означает, что можно перенести размер величины сегмента, предшествующего флагу, на выход фигуры, чтобы найти целевые точки.

Наверх

3.2 Формальные фигуры

Наверх

3.2.1 Двойная вершина и двойное дно

Все предыдущие фигуры, о которых шла речь, были ограничены линиями тренда. Но существуют и другие фигуры, называемые формальными.

В этом случае речь идет о реверсивных (разворотных) фигурах. Самыми распространенными из этих фигур считаются «двойная вершина» (восходящая фигура) и «двойное дно» (нисходящая фигура). Как показано на графиках, эти формирования соответствуют двум последовательным вершинам (или впадинам).

Эти фигуры часто характеризуются снижением объемов после второго достижения ценой максимального (или минимального) уровня, что указывает на снижение интереса инвесторов к активу и на возможность разворота тренда.

Что касается целевых точек, их можно найти, перенося высоту «двойной вершины» (или «двойного дна») на уровень выходной точки данной фигуры.

Наверх

3.2.2 Голова-плечи

На основе предыдущей фигуры произошла фигура "голова-плечи". Такое название объясняется её формой, представляющей серию из трех последовательных вершин, первая и третья из которых находятся приблизительно на одном уровне, в то время как вторая относительно выше (см. график).

Главный элемент этой фигуры - так называемая "линия шеи", формирующаяся из горизонтальной линии, соединяющей нижние точки второй вершины. В самом деле, эта фигура часто указывает на разворот тренда.

До второй вершины (головы) актив растет, затем повышательный тренд ломается с образованием второго плеча. Тогда актив входит в понижательный тренд, подтвержденный пересечением линии шеи после второго плеча.

Тем не менее, мы часто наблюдаем явление, называемое "pull back", соответствующее возвращению цены к уровню линии шеи. Это возвращение обычно соответствует простому техническому отскоку, поскольку оно осуществляется при незначительных объемах.

Появление вершины (головы) может быть спрогнозировано при значительном сокращении объемов, достигающих более низкого уровня, чем тот, который был достигнут во время первого плеча.

Что касается целевой точки, она рассчитывается таким же образом, как в случае с «двойной вершиной», перенесением высоты фигуры (расстояния от линии шеи до вершины головы) на выходящую точку фигуры. Естественно, можно наблюдать симметричную фигуру при понижательной тенденции: тогда речь идет о фигуре «Перевернутая голова-плечи».

Наверх

4 Фибоначчи: опережающий индикатор

Этот индикатор показывает основные уровни числовой последовательности Фибоначчи (известный итальянский математик XIII века), которая построена таким образом, что каждое последующее число равно сумме двух предыдущих чисел:

Un+2 = Un+1 + Un

Таким образом, эта последовательность начинается так: первыми числами серии являются 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55,... Этот ряд обладает многочисленными полезными свойствами, одним из которых является соотношение двух последовательных чисел. В самом деле, коэффициент Un+1/Un стремится к "золотому коэффициенту" (около 0.618) с бесконечно большим значением n.

В сфере финансов, этот коэффициент используется, чтобы определять уровни сопротивления и поддержки, а также целевые точки. Главными уровнями коррекции индикатора Фибоначчи являются: 38.2 %, 50 % и 61.8 %. Они используются, чтобы определить "восстановление рынка".

Возьмем, к примеру, актив, который после серии оптимистичных сигналов или спекулятивной волны, повышается от 100 (уровень, вокруг которого он обычно находится) до 300 за несколько недель. Если затем наступает снижение с уровня 300 вследствие получения прибыли или осознания преувеличения стоимости, то полезно измерить степень этой коррекции до повторного начала возрастающей тенденции, или, по крайней мере, до окончания медвежьей тенденции.

В этом случае ожидается, что актив, спав на 38.2 %, достигнет уровня поддержки и восходящее движение возобновится. То есть снижение составляет: 300-100 = 200, степень падения: 0.382 x 200 = 76.4. Таким образом, уровень поддержки может оказаться на отметке: 300 - 76.4 = 223.6. Самые уверенные инвесторы открывают позицию на покупку именно на этом уровне. Конечно, симметричный анализ при восходящем движении также применим.

Довольно часто уровни, определенные этими коэффициентами, соответствуют уровням поддержки или сопротивления, укрепляющимися со временем. Кроме корректировочной роли, коэффициенты Фибоначчи могут также служить для определения порогов, указывающих на выгодный момент продажи актива после существенного повышения его стоимости.

Фибоначчи можно также использовать для определения целевых точек текущего движения. Этот метод очень удобен в случае достижения ценой новых максимальных и минимальных точек. Таким образом, при отсутствии исторических эталонов, мы осуществляем «смещение» согласно коэффициентам Фибоначчи. В таком случае говорят о «расширении Фибоначчи».

Возвращаясь к предыдущему примеру, можем определить целевые точки при следующей восходящей тенденции на повышении (выше уровня предыдущей вершины – 300). Так, если учитывать восходящую коррекцию предыдущего понижательного движения, то можно ожидать коэффициент выше 100%. Это означает, что актив входит в явный повышательный тренд и способен превысить свою предыдущую вершину (300). Таким образом, коэффициент 138.2% нисходящего движения дает повышение в 105.6 (1.382 x 76.4), то есть цель в 223.6 + 105.6 = 329.2.

Наверх

5 Трендовые индикаторы

5.1 Понятие индикаторов

Технический анализ включает в себя два метода: графический, подробно описанный выше, и аналитический. Графический метод базируется на простом наблюдении уровня цен и объемов, а также на построении соответствующих графических фигур. Аналитический метод использует математические вычисления. Технические индикаторы строятся на основе цен (в частности на уровнях закрытия и экстремальных точках (минимальных и максимальных уровнях)).

Существует два вида этих индикаторов, соответствующих двум аспектам психологии инвесторов. Речь идет, во-первых, о трендовых индикаторах, которые обычно основываются на средних значениях, и во-вторых, o контртрендовых индикаторах , которые основываются на производных функциях.

Главный интерес использования технических индикаторов состоит в их прогнозной функции, тогда как графический анализ дает такую возможность только когда фигура хотя бы частично построена. Это также относится к контртрендовым моделям.

Наверх

5.2 Основные индикаторы

Наверх

5.2.1 Скользящие средние

Самые простые трендовые индикаторы - скользящие средние. Они соответствуют средней, установленной на скользящем промежутке времени: каждый день самое старое значение курса (обычно цена закрытия), входящее в среднюю, заменяется на значение новой сессии.

Этот индикатор не представляет прогнозного интереса (поскольку он отображает развитие цен с некоторой задержкой). Тем не менее, он позволяет определить средне- и долгосрочные тренды, выраженные тем ярче, чем стабильнее направление скользящей средней.

Несмотря на простоту этого индикатора, стоит быть предельно осторожным при выборе периодов, используемых для скользящей средней. В самом деле, для того, чтобы предвидеть потенциальные трендовые развороты, аналитики предпочитают использовать две скользящие средние с совершенно разными периодами одновременно. Например, используют две скользящие средние совместно: 20-дневную и 50-дневную, или 50 и 100-дневную...

В частности, такой способ использования скользящей средней позволяет определить сигналы о благоприятных периодах для покупки активов. Эти сигналы наступают, когда краткосрочная скользящая средняя (например 20-дневная) в восходящем движении пересекает долгосрочную скользящую среднюю (например 50-дневную). Такая ситуация свидетельствует о повышении актуальной стоимости актива по сравнению с его стоимостью в прошлом, что соответствует бычьему тренду.

В целом, ценность использования скользящих средних состоит в том, чтобы не сбиться с основного тренда, действующего на рынке, при сильных краткосрочных колебаниях.

Наверх

5.2.2 Полосы Боллинджера

Эти индикаторы базируются на скользящих средних и позволяют компенсировать их главный недостаток: в самом деле, скользящие средние подают сигналы на покупку и на продажу в определенное время, но они могут быстро утратить актуальность в случае резкого разворота (в течение одной сессии или за время перехода от одной сессии к другой).

Поэтому иногда вместо того, чтобы пытаться определить точные пороги, лучше использовать зоны в виде интервалов, ограничивающих с двух сторон скользящую среднюю. Именно по этому принципу построены полосы Боллинджера.

Эта фигура состоит из трех трендовых линий: верхней, средней и нижней полос.

Средняя полоса соответствует простой скользящей средней, обычно рассчитанной с интервалом в 20 дней.

Верхняя полоса состоит из точек, соответствующих сумме уровня средней полосы плюс два стандартных отклонения скользящей средней.

Соответственно, уровень нижней полосы соответствует уровню средней полосы минус два стандартных отклонения скользящей средней.

Таким образом определяется вариационная маржа, за пределы которой цена актива практически не будет выходить. То есть если актив подчиняется закону Гаусса (закону нормального распределения), он будет колебаться в пределах этого интервала в 95% случаев.

Эти полосы играют роль уровней поддержки (нижняя полоса) и сопротивления (верхняя полоса). Они представляют выгодные уровни покупки и продажи соответственно, особенно когда на рынке нет ярко выраженного тренда (и, следовательно, полосы относительно стабильны по обеим сторонам от средней), что позволяет достигать краткосрочных рыночных целей.

Напротив, на рынке с ярко выраженной тенденцией наблюдается увеличение расстояния между полосами. Действительно, растущее расхождение между полосами означает повышение стандартного отклонения, что является признаком начала сильного тренда. А когда полосы сужаются, амплитуда колебания на обеих сторонах скользящей средней уменьшается, что указывает на конец тренда. В этом случае можно использовать полосы как уровни поддержки и сопротивления.

Наверх

5.2.3 MACD

Одним из наиболее используемых технических индикаторов является MACD (Метод конвергенции/дивергенции). Этот индикатор отражает разницу между экспоненциальными скользящими средними и указывает превосходство (или нет) среднесрочного показателя над краткосрочным.

Обычно используют экспоненциальные скользящие средние, рассчитанные с периодом в 26 дней (экспоненциальный коэффициент 0.075) и 12 дней (экспоненциальный коэффициент 0.15).

К тому же, для лучшей оценки развития тренда вводят дополнительный индикатор (называемый сигнальной линией). Он основывается на 9-дневной экспоненциальной средней (коэффициент 0.20).

Этот индикатор представляет тройной интерес: абсолютное положение MACD, относительное положение MACD к его сигнальной линии и существование расхождений.

Во-первых, он позволяет идентифицировать состояния перепроданности и перекупленности. В самом деле, сильное повышение MACD указывает, что 12-дневная скользящая средняя повышается быстрее, чем 26-дневная, указывая на рост изменчивости в ближайшей перспективе. При этом нужно с особым вниманием рассматривать момент пересечения нулевого уровня.

Во-вторых, один из самых релевантных призывов к продаже является момент, когда MACD пересекает сигнальную линию, особенно если это происходит на уровнях повышательного разворота MACD (см. график).

В-третьих, сигнальная линия позволяет идентифицировать расхождения между трендом MACD и трендом цены актива в определенном периоде времени. Это явление выражается несоразмерным повышением или понижением MACD по сравнению с колебанием актива (см. график).

Наверх

5.2.4 DMI

В отличие от других индикаторов, DMI (индекс направленного движения) не стремится к определению чрезмерных состояний (перепроданности/перекупленности) или расхождений, а скорее к определению трендов для идентификации сигналов на покупку или на продажу.

Его построение сложнее построения других осцилляторов. Во первых, определяются индикаторы давления на покупку (+DM) и на продажу (-DM). Таким образом, эти давления выражают максимальное колебание рынка в процентах за период, и мы рассчитываем скользящую среднюю этих индикаторов - соответственно +DMI и -DMI.

Возьмем, например, расчет за 14 дней с DMI14 = 0.2 et –DM14 = 0.36. Это означает, что 20% колебаний рынка за последние 14 дней были направлены на повышение и 36% - на понижение. В этом диапазоне 56% (0.2 + 0.36) колебаний считаются направленными (трендовыми).

Отсюда, чем ярче на рынке выражен тренд (как повышательный, так и понижательный), тем выше будет сумма DMI (DMI sum).

Часто рассчитывают разность между +DMI и –DMI, получая DI diff. Чем больше эта разность, тем ярче выражен рыночный тренд в соответствующем направлении. Коэффициент DI diff / DI sum выражает отношение, называемое DX, которое сглаживается за весь период времени (обычно 14 дней), и получаем показатель ADX (линия среднего направленного движения).

Рассчитав данные осцилляторы, можно довольно просто анализировать ситуацию на рынке. Сначала сравнивают уровни +DMI и -DMI. Если +DMI находится выше -DMI, повышательная тенденция сильна, что указывает на благоприятную ситуацию для покупателей. Напротив, если +DMI находится ниже - DMI, это ситуация сильного понижательного тренда, когда выигрывают продавцы.

Кроме того, сигналы можно идентифицировать и с помощью ADX. Как только уровень ADX превышает отметку 17, считается, что рынок трендовый. Тогда можно открыть позицию на покупку (+DMI выше –DMI) или на продажу (+DMI ниже –DMI).

Наконец, анализ показателя ADX в сочетании со скользящими средними позволяет оценить значимость последних. В самом деле, поскольку скользящие средние иногда дают ложные сигналы, открывать позицию на покупку можно лишь тогда, когда ADX указывает на существование тренда, и только при таком условии можно ориентироваться на сигналы, данные скользящими средними.

Наверх

6 Контр-трендовые индикаторы

6.1 Общие понятия

Эти индикаторы очень многочисленны, но лишь немногие из них активно используются на практике. Они представляют собой графическую иллюстрацию математических расчетов. Последние выражают развитие цен, но не их абсолютный уровень. Они называются осцилляторами, поскольку осуществляют оценку напряженности рынка и ведут себя как производная функция.

Это крайне важно для понимания принципа построения индикаторов. Например, технический индикатор, осуществивший разворот - начинающий восходящее движение после периода преобладания нисходящей тенденции, выражает начало бычьего тренда для ценной бумаги, к которой он относится. Соответственно, можно наблюдать симметричное явление на понижении. Таким образом, прорыв индикаторами нулевого уровня указывает, что тренд достиг своей кульминации и ожидается замедление темпов его развития вплоть до разворота.

Наверх

6.2 Уровни перепроданности / перекупленности

Первичный интерес к осцилляторам состоит в том, что они способны указывать на чувствительные уровни, предсказывая возможные развороты. В связи с этим были созданы понятия "перепроданности" и "перекупленности". Эти уровни соответствуют крайним рыночным состояниям. Например, в случае перекупленности, цена актива устойчиво повышается, не подвергаясь значительным консолидациям или коррекциям, что свидетельствует об ожидаемом предстоящем развороте. Это объясняется действием осциллятора в зоне, которая была определена как зона перепроданности, и которая выражает существенную напряженность на рынке. Симметричное положение можно наблюдать на понижении, в то время как между двумя границами рынок рассматривается как нейтральный.

Однако, понимание данных зон перепроданности и перекупленности может оказаться сложнее. Действительно, осцилляторы могут принимать две различные формы: с границами или без. Индикаторы с границами развиваются между двумя установленными пределами (часто 0 и 100). Тогда эти зоны легко определяются (например, выше 75 - зона перекупленности, ниже 25 - перепроданности). Напротив, индикаторы без границ по определению не имеют никаких теоретических пределов, что делает установление таких зон труднее. Однако, хотя и нет смысла открывать позицию на покупку на перекупленном рынке, единственный анализ уровня индикатора не обязательно даст всю необходимую информацию.

Наверх

6.3 Расхождения (дивергенция)

Главный элемент анализа с помощью индикаторов, хотя его часто недооценивают, состоит в принципе расхождений (дивергенции). Он базируется на выявлении различий в тенденциях развития цены и развития индикатора. Например, становится возможным идентифицировать нисходящее (восходящее) расхождение, когда осциллятор идет по понижательному (повышательному) тренду, в то время как цены все еще повышаются (понижаются).

Это явление непосредственно связано со статусом производной функции индикаторов. Действительно, снижение индикатора при повышении цены указывает, что это повышение осуществляется с более низким темпами. Это замедление темпов рынка сигнализирует о возможном развороте на понижение. Однако, этот подход имеет силу только когда он связан с предыдущим аспектом, то есть с присутствием осциллятора в зоне перепроданности/перекупленности. Действительно, эти зоны часто служат «ареной» для трендовых разворотов, поскольку они указывают на непрерывную тенденцию. Напротив, нейтральное состояние (см. график) рынкa не дает возможности использовать метод дивергенции для исследований.

Наверх

6.4 Графические фигуры

С помощью индикаторов можно не только осуществлять расчеты. Сами по себе они также несут полезную информацию. Они позволяют идентифицировать тренды и фигуры. Индикаторы могут также опираться на линии сопротивления или поддержки. Этот аспект интересен, поскольку развороты трендов на осцилляторах часто сопровождаются изменением цен активов. В этих рамках, нейтральная зона (соответствующая промежутку между границами для индикаторов с границами) должна быть изучена с особым вниманием, поскольку нередко именно она составляет главную линию поддержки или сопротивления.

Кроме того, можно использовать фильтры. Например, часто полезно сравнить осцилляторы с их скользящей средней за определенное число дней, чтобы устранить незначительные или случайные изменения. Тогда становится возможным установить систематический метод, основанный на базовом принципе индикаторов: не идти против тенденции.То есть надо покупать, когда осциллятор пробивает вверх нулевой уровень, в то время как он располагается выше своей скользящей средней, а продавать, когда нулевой уровень пробит вниз, после того как индикатор развернулся на понижение.

Наверх

6.5 RSI

Этот индикатор (иначе Индекс относительной силы) стремится к установлению шкалы-эталона независимо от уровней цен активов. Поскольку RSI имеет границы (0 и 100), зоны перекупленности и перепроданности легко определяются. Поэтому RSI - один из наиболее используемых контр-трендовых индикаторов.

Он базируется на среднем значении роста и падения стоимости актива и рассчитывается по формуле:

RSI = 100 – [100 / (1 + RS)] ,

где RS - это отношение среднего значения повышений цен закрытия в определенном периоде к среднему значению понижений цен закрытия в том же периоде.

Следовательно, чем короче рассматриваемый период, тем изменчивее RSI. В зависимости от торговых предпочтений, могут использоваться более или менее короткие периоды, но стандартным считается период 14 дней.

На графике линии могут быть установлены на уровнях 30 и 70. Прорыв вниз уровня 30 указывает, что рынок находится в состоянии перепроданности, в то время как прорыв вверх уровня 70 указывает на состояние перекупленности.

Так же, как для MACD, можно сгладить значения, данные RSI, формируя два RSI для двух различных периодов. Тогда пересечение вверх долгосрочного RSI краткосрочным RSI подает сигнал на покупку, в то время как пересечение вниз долгосрочного RSI краткосрочным RSI - это сигнал на продажу.

Принцип расхождений также применим к RSI, поскольку зоны перекупленности, как и зоны перепроданности могут оправдано быть установлены.

Наконец, как и для цен активов непосредственно, здесь могут появиться линии поддержки и сопротивления, особенно при приближении к нейтральной зоне (около 50).

Наверх

6.6 Стохастические осцилляторы

Этот ряд контр-трендовых индикаторов основан на простом наблюдении: в период повышения курса цены закрытия с каждым днем выше, в то время как в период понижения курса цены закрытия все ниже и ниже. Объединив эти два положения, можно предусмотреть разворот, как только появляются новые максимальные курсы, тогда как цены закрытия начинают снижаться.

Вычисление этих индикаторов намного сложнее остальных осцилляторов. Первый осциллятор, обозначаемый %K, рассчитывается по формуле:

%K = 100 x [ (C – Lx) / (Hx – Lx) ]

где С - последняя цена закрытия, Lx - минимальная цена за х последних дней,а Hx - максимальная цена за х последних дней. Наиболее используемый период здесь – 5 дней.

Впоследствии, когда рынок достигает своего максимума, цена закрытия близка к максимальным ценам за последние х дней. Тогда соотношение близко к 1, а осциллятор %К близок к 100. Наоборот, на понижении, соотношение близко к 0 и %К тоже.

Taким образом, %К отображает напряженность рынка (перекупленность и перепроданность), как и RSI, но в отличие от последнего, относится не к ценам закрытия, а к минимальным и максимальным ценам.

Тогда образуется второй индикатор для сглаживания %К по формуле:

%D = 100 x Hy / Ly

где Hy представляет сумму (C – Lx) за y последних дней, а Ly является суммой (Hx – Lx) за последние дни, причем y меньше х. Иначе говоря, %D является средним значением %К (х дней), рассчитанным за "у" последних дней. Обычно рассматривают 3-дневный период.

Несмотря на сглаживание, трудно сравнить %D с %К, поскольку %К может колебаться от 0 до 100 от одной сессии к другой. Тогда эталонным индикатором становится %D. Поэтому образуется третий индикатор slow %D для сглаживания % D. Этот индикатор определяется средним значением %D за три дня. Тогда %D и slow %D называют соответственно быстрыми и медленными стохастическими осцилляторами.

Стохастические осцилляторы применяются в различных ситуациях. Во-первых, присутствие быстрого стохастического осциллятора на максимальных и минимальных уровнях (около 0 или 100) указывает на состояние перекупленности или перепроданности. Тем не менее, несмотря на сглаживание %K, произведенное с помощью %D, этот индикатор остается неустойчивым, что усложняет его использование в этой обстановке. С другой стороны, эта сильная волатильность позволяет считать, что если %D будет долго оставаться на высоких (соот. низких) уровнях, следовательно курс идет по сильному повышательному (соот. понижательному) тренду.

Кроме того, сигналы на покупку (соот. на продажу) могут обнаруживаться, когда быстрый стохастический осциллятор находится на низких (соот. высоких) уровнях и пересекает вверх медленный стохастический осциллятор.

Наконец, как и в случае с другими индикаторами с границами, можно обнаружить расхождения между развитием осциллятора и развитием цен.

Наверх

7 Японские свечи

В XVII веке Японцы создали модель технического анализа для прогнозирования развития договоров на рис. Эта модель основывается на графическом анализе японских свечей. Этот инструмент анализа был обнародован Стивом Нисоном, который на сегодняшний день считается экспертом в его толковании.

Построение свечей базируются на принципах столбчатых диаграмм , но позволяют также оценить внутридневные колебания, четко определяя, является ли цена закрытия ниже или выше цены открытия.

Разница между ценами открытия и закрытия называется телом (body) и похожа на свечу, тогда как экстремальные цены изображаются простой вертикальной чертой (как в столбчатых диаграммах). Эти экстремальные цены называются тенями (shadows).

Общий цвет графика позволяет идентифицировать относительную силу трендов.

7.A Основная конфигурация

Белые тела с единственной тенью: речь идет о повышательном тренде. Такая фигура наблюдается, когда цены открытия близки к самым низким уровням, а цены закрытия - к самым высоким уровням текущей сессии.

Черные тела с единственной тенью: речь идет о понижательном тренде. Такая фигура наблюдается, когда цены открытия близки к самым высоким уровням, а цены закрытия - к самым низким уровням текущей сессии.

Наверх

7.1 Доджи

Доджи - свеча, открытие и закрытие которой совершаются на одном и том же уровне. Очень часто это означает, что достигнута экстремальная точка и возможен резкий разворот тренда.

В самом деле, она означает следующее: при открытии рынок подчиняется одному направлению, затем при недостатке убежденности движется в противоположном направлении, возвращаясь к исходному пункту (то есть к цене открытия). Поэтому на графике невозможно идентифицировать никакой тенденции, и обычно необходимо дожидаться следующего дня, чтобы узнать позицию операторов и тенденцию рассматриваемого актива.

Наверх

7.2 Mолоты и повешенные

Молот и повешенный представляют собой одну линию, тело (белое или черное) и тень. Чем длиннее нижняя тень (по меньшей мере в 2 раза превышающая длину тела), тем короче верхняя тень и тем значительнее будут бычий молот или медвежий повешенный. Эти два рисунка идентичны, но молот появляется в ходе понижательной тенденции и влечет за собой повышательное восстановление, в то время как повешенный появляется в ходе повышательной тенденции и порождает понижательное восстановление.

Как и в случае доджи, разворот нередко подтверждается (или нет) только после сессии следующего дня.

Наверх

7.3 Перевернутые молоты (inverted hammers) и падающие звезды (shooting stars)

Эти две фигуры могут приравниваться с молотом или с повешенным соответственно. Главная разница состоит в том, что их тень направлена вниз. Их тело может тоже быть белым или черным. Таким образом, перевернутый молот наступает при понижательном тренде и указывает на разворот на повышение. Падающая звезда появляется в повышательной фазе и указывает на разворот на понижение. Для данной ситуации также действительно замечание относительно подтверждения трендов на следующей сессии.

Технически, падающая звезда и повешенный влекут за собой за собой одинаковые последствия, но причины тому разные: в случае повешенного, цена актива разворачивается на понижение из-за того, что продавцы боятся не найти контрагентов. В случае падающей звезды, цена актива разворачивается по причине того, что покупатели больше не соглашаются дорого платить за финансовый актив.

Путем обратного рассуждения можно сформулировать подобное толкование относительно молота и перевернутого молота.

Наверх

7.4 Вечерняя звезда и утренняя звезда

Вечерняя звезда: медвежья конфигурация разворота из 3 свечей.

- одна с большим белым телом

- один доджи

- одна третья широкая черная свеча с телом, подобным первой свече.

Утренняя звезда: бычья конфигурация разворота из 3 свечей.

- первая с большим черным телом

- один доджи

- третья широкая белая свеча с телом, подобным первой свече.

Наверх

7.5 Бычья и медвежья модели поглощения

Бычья модель поглощения является важным сигналом смены нисходящего тренда на восходящий тренд. Еще называемая "bullish engulfing pattern", она включает в себя (при понижательной структуре) один отрицательный день и поэтому изображается черной свечой, сопровождающейся белой свечой, которая открывается ниже уровня закрытия предыдущего дня и поднимается выше уровня предыдущего тела, чтобы закрыться значительно выше уровней, достигнутых во время предыдущей сессии.

Медвежья модель поглощения ("Bearish engulfing pattern") является важной структурой разворота вершины при повышательном тренде(белая свеча полностью поглощена черной свечой, что указывает на разворот рынка в направлении нисходящего движения).

Пример медвежьего поглощения в САС-40.

Пример бычьего поглощения в GBP/USD

Наверх

7.6 Завеса из темных облаков ("dark cloud covers") и просвет в облаках ("piercing pattern")

Завеса из темных облаков - признак разворота тренда, опасного для покупателей.

Темное облако: в ситуации повышательного тренда белая свеча непременно сопровождается сессией, которая открывается в повышательном тренде, но уровень при закрытии значительно предыдущей белой свечи.

Фигура состоит из одной белой свечи, сопровождающейся одной черной свечей, которая открывается выше белого тела, затем падает, достигая 50% высоты белого тела при закрытии. Эта ситуация перечеркивает возрастание предыдущего дня и несет риск резкого поворота.

Пример просвета в облаках на EUR/USD.

Просвет в облаках ("Piercing pattern") - обратная фигура завесы из темных облаков, но при понижательном тренде. Она подает сигнал о развороте рынка в сторону повышения. При понижательном тренде большая черная свеча (медвежья) сразу сопровождается днем, в который цена открытия ниже цены закрытия предыдущего дня, но цена закрытия находится в пределах предыдущей черной свечи (цена закрытия выше середины тела черной свечи).

Наверх

7.7 Харами или беременные женщины

Бычий харами: длинная белая свеча сопровождается черной свечой, маленькое тело которой находится в пределах первой свечи.

Эта фигура не является достаточно значимым сигналом разворота, но указывает на замедление темпов рынка. Она оказывает приостанавливающее действие на рынок – её появление свидетельствует о вероятной остановке действующего тренда, что часто приводит к установлению перерыва на рынке. Тем не менее, иногда харами может указать на смену тренда, особенно если он происходит на минимальных и максимальных уровнях рынка.

Когда вторая свеча состоит из доджи, схема называется харами-крест и считается фигурой разворота из-за присутствия доджи.

Наверх